公司是国内规划最大、种类最彻底的拉链制作企业。SBS商标被评为“我国拉链十大知名品牌”之首。

　　受下业的需求拉动，近年来国内拉链工业继续快速开展，估计未来将坚持每年15%以上的增加快度。

　　公司产品结构调整富有成效，深加工产品比重不断上升，毛利率较高的金属、尼龙和塑钢条装拉链的比重由2003年的5.58%、20%和4.7%上升到2005年的17.38%、28.35%和7.96%。

　　公司已树立国内外较为完善出售体系，并直接向国内的服装、箱包、鞋帽、帐子制作商等终端客户供货。

　　公司较强的议价才干使近年来原资料提价得以消化，2005年和2006上半年对公司对各类产品进行了5%-20%提价，毛利率根本坚持稳定。

　　受新项目的推进，公司06-08年净赢利年均增加超越40%，EPS别离达0.26元、0.37元和0.55元。

　　依据归纳类比法和现金流贴现法成果，估计公司上市价格为7.71元－8.5元，据此主张招标询价区间为6.4元－7.66元，对应的06年全面摊薄后的猜测市盈率为24－32倍。

　　公司主营金属、尼龙、塑钢三大类拉链、拉头及配件的出产与出售。是国内规划最大、种类最彻底的拉链制作企业，多年来产品产销量坚持国内榜首。公司被福建省科委认定为高新技能企业，被国家科技部认定为国家火炬方案要点高新技能企业；公司是我国拉链国家规范及工作规范拟定的组长单位。公司的SBS商标被国家工商局鉴定为我国驰名商标，是拉链工作首个我国驰名商标，被我国五金制品协会评为“我国拉链十大知名品牌”之首。公司工作龙头位置显着。

　　拉链广泛地使用于服装、箱包、帐子、鞋帽、体育用品甚至于医疗、军事等方面。因使用方便，用处广泛，拉链曾被誉为20世纪十大创造之一。20世纪后期，拉链制作阅历了从日本向韩国、台湾、我国大陆搬运的进程。因为拉链制作归于劳动密集型工业，以及服装、箱包等下流工业的拉动，从20世纪90年代我国拉链工业快速开展，现在已成为全球最大的拉链出产国。

　　据我国拉链协会核算，至2005年底，我国具必定规划的拉链企业约2000多家。1999年－2005年我国拉链产值年均增加25.5%。2005年全国拉链产值约310亿米，出售额超越280亿元（其间尼龙拉链占70%，金属和塑钢拉链别离占15%）。

　　从全球看，我国拉链协会核算，2005年全球商场拉链出售额约550亿元（人民币，下同），其间我国大陆280亿元，占51％，日本YKK公司160亿元，占29％。其它为韩国、东南亚、台湾等国家和区域。比照2004年，全球商场拉链出售额500亿元，我国大陆250亿元，占50％。我国占比仍在小幅上升。

　　我国虽然是拉链出产大国，但因为中低档拉链制作进入门槛低，招引很多中小企业涌入。我国拉链协会核算，现在年出售额缺少亿元的中小企业占全国拉链企业总数的99%。其间大都企业没有品牌和研制部门，形成产品同质化且竞赛剧烈。规划小、品牌知名度低、产品层次低、产品开发立异才干缺少等导致全工作世界竞赛才干不强。

　　日本YKK公司（1934年树立）是世界拉链工作的龙头企业，其拉链年产值约160亿元人民币，在全球40多个国家和区域设有90多个工厂及出售组织。现在YKK公司在我国上海、大连和深圳设有出产企业。YKK拉链占有世界拉链高端商场80%的份额。

　　拉链从制作资料上分为尼龙拉链、塑钢拉链、金属拉链三大类，一般金属拉链为中高端产品，而精细金属拉链是金属拉链开展的方向。现在国内企业中，浔兴股份等先进企业的尼龙和塑钢拉链制作水平已达到世界先进水平。但在金属拉链尤其是精细金属拉链出产上，全工作与日本YKK公司仍存在较大距离。值得期盼的是，近两年浔兴股份经过引入韩国设备，把握了“精细金属拉链排咪优化技能”，并自主研制改进了机器设备，根本具有出产精细金属拉链的才干。

　　拉链产品使用于服装、箱包、旅行、体育用品等诸多方面，具有快速消费品的特征。

　　从下流几个工作看，近些年均出现蓬勃开展的气势。如服装工作出售额和出口额已接连多年增加20%以上，估计未来仍将坚持这种增加气势；箱包业2005年出口73亿美元，近几年也坚持15%左右的增加；鞋制作业我国年出产各种鞋近百亿双，占全球鞋类出产总量的60%以上。2005年我国鞋类出口超越60亿双，出口额190亿美元；体育用品工作“我国制作”已占世界份额的65％，与拉链有关的帐子、潜水、垂钓、高山滑雪，网球、羽毛球等体育用品及旅工作方兴未已。我国奥运会的举行将进一步促进体育和旅业的开展。因而，跟着世界经济开展，特别是我国消费水平的进步，拉链产品具有宽广的商场前景。可以预见，未来几年我国拉链工作仍坚持15%以上的增加快度。

　　我国拉链工作是一个工业集中度较低的工作。我国拉链协会核算，2005年出售额3亿元以上的企业仅有福建浔兴、上海东龙（YCC）和福建福兴（FFF）3家；年出售额在1--3亿元的企业约15家；其它占99%的企业年出售额在1亿元以下。即便排名榜首，出售额挨近5亿元的浔兴股份，现在商场份额也仅为1.77%。

　　从产品层次看，以中、高级尼龙拉链为例，现在首要供货商有日本YKK、浔兴股份、韩国YBS、上海东龙和福建福兴等。从产品均匀价格格剖析，日本YKK价格约为其它公司价格的3倍以上，产品附加值最高；其次为韩国YBS公司；浔兴股份价格略低于韩国YBS，但高于国内其它公司。

　　公司主导产品包含尼龙拉链、塑钢拉链、金属拉链。而每种拉链又分为码装和条装。因为条装是对码装的深加工，因而毛利率较高。近几年公司大力调整产品结构，使毛利率较高的条装产品比重不断上升。如近3年金属条装年均匀增加109%，占出售收入比重由2003年的5.58%上升到2005年的17.38%；尼龙条装年均增加41%，占出售收入比重由2003年的20%上升到28.35%；塑钢条装年均增加54.43%，占出售收入比重由2003年的4.70%上升到7.96%。

　　多年来浔兴股份重视科技立异投入，2005年研制费用占出售收入的1.28%，并逐年进步。2001年公司树立了博士后作业站。公司研制中心具有先进的产品研制、检测设备，被颁发省级企业技能中心等称谓。公司广泛运用核算机主动化等技能，继续进行新工艺、新资料及新设备的研制和改造，先后开宣布国内领先水平的巨型塑钢拉链、荧光拉链、细牙塑钢拉链、珠光拉链、七彩拉链、六角牙金属拉链、防水拉链等新品；改造了拉链主动头装配机、隐形拉头装配机等设备；特别是自主开发的拉链仿真规划体系，被列入国家级火炬开发方案；公司还在引入韩国设备基础上，成功开发了精细金属拉链排咪优化技能，成为国内极少数能出产高级精细金属拉链的厂家，改变了高级金属拉链商场长时刻被海外巨子独占的局势。

　　公司近年来取得实用新式、外观规划专利近20余项；正在申报和预备申报的专利近百项，创造及改进新工艺、新设备100多项。公司先后取得福建省外商出资先进技能企业，福建省高新技能企业，并被国家科技部认定为国家级高新技能企业。

　　新式注塑拉链成型及连注技能：该技能公司自行研制，为国内首创。其间注塑拉链成型办法正在请求创造专利，注塑拉链成型组织取得了实用新式专利。该技能是在成型办法中，预热、注塑、保压、冷却、出模等各工序在模具各个功用区段一起进行，不会发生“二次料”问题，大大进步了产品质量，节省了原资料。

　　拉链核算机仿真规划体系：该体系由公司和清华大学协作开发。该体系使用先进操控和优化技能建模，使模型模拟拉链开合、显现其三维动态，依据规划参数来猜测拉链的各项功能目标，并主动找到更好的规划参数。该体系的使用可免除新产品研制进程的规划、制作模具、出产、功能测验等工序，使新产品的开发周期由一个月缩短到一周，而且产品外观质量和功能都得到进步。该项目被评为福建省要点科技项目和国家火炬方案项目。

　　新式模具冷却体系：该体系对模具增设加强冷却水，对模具中温度最高的进料口进行强制冷却，缩短了模具等候脱模的时刻；且进步了质料在压铸进程的活动性，进步了出产功率和产品表面质量。该体系由公司自行研制，已取得国家知识产权局实用新式专利。

　　防水拉链：是将布带涂覆防水层，并经过一系列的工艺改进，使拉链牙彻底咬合且拉合口彻底密封，使拉链具有防水作用。该技能由公司自行研制。

　　拉链缝合机齿距监测办法及设备：该技能将拉链缝合机作业时的针数与规范针数进行比较，超出规范误差规模则提示操作者。然后大大改进拉链拉感及齿合功能。该技能由公司自行研制。

　　隐型拉链：公司针对国产拉链高、厚、易皱，难以习惯春夏服装轻浮、柔软、洒脱的要求。开宣布EU型退拉轻松、折拉强力大的超薄隐型拉链，添补了国内空白。该产品荣获国家科技部与埃及基金会鉴定的“金字塔”奖。

　　30＃塑钢拉链：是公司自主开发的现在世界上最大的拉链。因为大型帐子、帆布所用的拉链因结合力不行，经常出现撕裂和链齿爆开等状况。公司开发的30＃塑钢巨型拉链，链牙宽度平和拉强力是一般拉链的数倍，添补商场空白。

　　该技能在韩国设备基础上，经过对传动、电气操控、模具等部分的从头规划与改造，使出产功率和产品质量显着进步。公司运用此技能，已制作出高品质的精细金属拉链，并赢得了客户的好评，2005年该产品完结出售收入994万元，2006年上半年出售收入已达713万元。

　　经过多年培养与开辟，浔兴股份已树立完善的国内外出售网络。在国内商场，公司首要选用直销形式，即直接将产品出售给服装、箱包、鞋帽、帐子制作商等终端客户。

　　减少了流转环节，下降了客户收购本钱。客户订单分为现货收购（通用产品）和按订单出产（专用产品）两种。货款按合同约好可以及时结算。国内品牌服装和箱包出产商如雅戈尔、杉杉、波司登、李宁等，世界客户包含NIKE、迪卡侬、新秀美等均为公司的首要客户。

　　公司在世界商场以经销商形式为主，即公司在要点国家或区域挑选资信杰出、了解当地下流厂商需求的客户作为经销商，由其向公司收购产品，再出售给终端客户。公司承受境外经销商订单时，一般收取30%的货款为定金。经销商形式有利于公司进步服务质量，加快货款收回。公司SBS商标已在海外40多个国家和区域注册，具有必定世界知名度。公司往后将树立海外分支组织，使直销与经销结合，完结网络化营销。

　　此外，公司将寻找机会选用合资、协作等方法在国外树立出产、运营企业，促进公司的世界化运营。

　　近年来公司产品出口比重逐年下降，2005年公司出口15725万元，占出售收入的31.66%，比上年下降9个百分点；206上半年出口8020.46万元，占出售收入的28.46%，出口份额呈下降趋势。因而人民币增值对公司的负面影响日益缩小。

　　较强的议价才干搬运了原资料提价要素公司具有较强的议价才干。近年来根本将原资料价格上涨要素，经过产品提价传递给下流企业。公司原资料包含锌合金、涤纶长丝、聚酯切片、金属铜丝等，原资料本钱占产品本钱75--80%。。如锌合金价格在2005年上涨26%基础上，2006上半年又上涨了64.8%；金属铜丝价格在2005年上涨20%的基础上，2006上半年又上涨了44.4%。

　　为消化原资料提价要素，公司2005年和2006上半年对各类产品进行了5%--20%提价，因而公司毛利率并没有下降。现在公司的产品价格比工作均匀水平高15%左右。

　　存货中产制品占比上升过快近年来公司应收帐款周转率逐年上升，2005年为6.18次。原因是公司加强了客户关系办理和应收帐款盯梢办理，下降了坏帐危险；从公司应收帐款占活动资产的份额看，已从2003年底的40.01%下降到2006年6月30日的33.74%。到2006年6月30日，公司1年以内的应收帐款占应收帐款总额的91.66%，3年以上的应收帐款仅占4.28%，坏账危险很小。

　　公司2005年存货周转率3.84次，比上年有所下降，首要是原资料价格上涨导致存货华夏资料增加了24.79%。值得注意的是，公司2006年6月30日存货较2005年底上升了25.7%,其间产制品上升了48%，高于同期主营收入30.77%的增幅。公司剖析，一是下流企业采取了批量小、多批次的订购战略；二是产品结构改变，尤其是占出售额份额最高的尼龙条装出售额同比增加了72%，导致该产品存货增加较多。

　　征集资金后有望改进截止2006年6月30日，公司资产负债率为62.4%，活动比率为0.87，速动比率为0.51。资产负债率较高而活动比率和速动比率偏低，理论上存在必定的偿债压力尤其是短期偿债危险。因为公司与当地多家银行坚持杰出的协作关系，接连多年被银行和信誉评级组织评为信誉AAA企业，且利息保证倍数较高，因而不存在偿债危险。6月末公司债款总额46408万元，其间活动负债为37875万元，占债款总额的82%，债款结构不合理。公司本次征集资金到位后，偿债才干将显着改进。

　　现金流入较好因为原资料储藏等多种原因，公司近年运营性现金流量动摇较大。2003年至2006上半年，公司累计完结运营性现金净流量10374万元，比同期累计净赢利9994高出380万元。标明公司整体现金流量较抱负。

　　公司本次发行征集资金拟出资两个项目，两项目使用公司已把握的先进拉链制作技能，出产高级金属、尼龙拉链及配件。项目建造有利于公司开辟高级拉链商场和产品结构调整。

　　现在福建项目公司已投入自筹资金1519万元，用于付出土地出让金及库房、厂房建造；上海项目已完结选址和设备选型。两项目均为建造期1.5年，投产期0.5年（投产期产值为达产值的40%）。由此核算两项目将于2008年达产。公司估计达产后年增出售收入和赢利总额状况如下表。

　　公司2006前3季完结主营收入46059万元，因4季度是公司产品的出售旺季，保存猜测全年主营收入64600万元；2007年公司将有部分新产能投产，2008年大部分新项目投产。猜测2007、2008年主营收入别离为79830万元和119700万元。2006－2008年均匀递加34％。

　　在原资料提价的布景下，公司近年来归纳毛利率根本稳定在21％左右，2006年上半年进步至24.4％。原因一是公司上调了产品价格，二是公司加大了产品结构调整。毛利率较高的条装拉链和精细金属拉链占比上升。公司募投项目中，估计福建项目的毛利率为24.5％，上海项目为32.8％，高于现在毛利率水平。因而新项目达产后公司毛利率将显着进步。

　　近两年公司营业费用操控杰出；办理费用高于主营收入增幅；财政费用年均增幅达48%，首要是“短贷长投”导致告贷利息未能本钱化。依据近年首要财政比率的走势，猜测如下表。

　　依据以上假定和猜测，估计公司06年、07年和08年净赢利别离为4212万元、5937万元和8862万元；年均匀递加45%。依照发行后总股本核算，每股收益别离为0.26元、0.37元和0.55元

　　现在上市公司中没有与浔兴股份主业相同的公司。选取中小板中以服装或服装辅料、面料为主业的上市公司伟星股份、七匹狼、宜科科技、美欣达、众和股份进行类比，列表并核算有关数据：

　　会计报表上的净资产和净赢利值会显着遭到公司选用的固定资产折旧率和实践所得税率的影响，使得不同公司的这些目标缺少可比性。选取EV/EBITDA倍数进行价值评价关于固定资产折旧比重较大的制作业公司来说较为适合。咱们选取事务与浔兴股份相挨近的主板及中小企业板上市公司共4家公司作为样本,得出可比公司的企业倍数在18倍左右,按此预算的参考价格为7.40元。

　　归纳类比法、EV/EBITDA估值法和现金流贴现法成果，估计公司上市价格为7.71－8.5元。依照上市价比发行价上涨20％核算，招标询价区间应在6.4－7.66元之间。

　　对应的按06年猜测盈余除以发行后股本核算，市盈率为24－32倍。因公司未来两年坚持40％以上的增加，PEG较低，PE较高也是合理的。

　　现在公司产品出口退税率为13%，2005年公司出口额15725万元，假如国家下降出口退税率，将对公司盈余润发生负面影响。

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　　当我狠下心扭头离去那一刻，你在我死后无助地哭泣，这痛楚让我理解我多么爱你。我回身抱住你：这猪不卖了。水晶之恋祝你新年高兴。

　　风柔雨润好月圆，半岛铁盒伴身边，每日尽显高兴颜！冬去春来似水如烟，忙碌人生需尽欢！听一曲轻歌，道一声安全！新年吉利万事如愿

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